新四板，民企融资的“新战场”

时下，继“新三板”之后，“新四板”正在成为资本聚集的焦点。

这个时候，有人就会问“新四板是什么？”“新四板和新三板的区别是什么？”“什么样的企业能挂牌新四板？”“企业为什么要挂牌新四板？”“挂牌新四板能给我的企业带来什么好处？”

可以说，对于资本市场而言，“新四板”在大多数人心中略显陌生。

你应该了解的新四板

今年一直搞软件开发的杨龙成，也读起了各种关于“资本”的书籍。主板、创业板、新三板，他都研究了一个遍，他发现，大企业、国有企业在主板挂牌上市相对容易，也极易获得各路资金的青睐。而对于大量科技型、创业型成长企业，因为这些企业规模较小，抗风险能力弱，难以被主板市场的投资者认可。

有人就会说，那就挂牌新三板呗。可就是这面向中小企业的新三板市场，对于一些像杨龙成这样的中小微企业来说，挂牌门槛也非常高。杨龙成就想，难道就没有一个地方，能为迫切需要股权转让融资的中小企业提供服务吗？

“其实，这个地方还真有，那就是区域性股权市场，也就是新四板。”武汉海派高知创业服务中心的负责人方高亮告诉我们。

据负责人方高亮介绍，早在2012年，为促进中小企业发展，解决“中小企业多，融资难；社会资金多、投资难”，即“两难两多”问题，中央就允许各地重新设立区域性股权市场，研究并推动在沪深交易所之外进行场外资本市场试验。2012年8月，证监会发布了《关于规范证券公司参与区域性股权交易市场的指导意见》，从政策层面首次确认中国多层次资本市场包括四个层次，即主板和中小板、创业板、新三板（全国性股权市场）、新四板（区域性股权市场）。2015年，全国各省市自治区已陆续成立31家区域性股权交易中心。

“世界上成熟的资本市场都是金字塔结构。最底端是大量场外资本市场挂牌企业，最顶端是场内资本市场挂牌企业。”负责人方高亮说：只有多层自资本市场有序发展，才能真正实现资本为市场服务，为企业服务。

因为新四板属于区域性场外股权交易市场，所以它的定位就是小微企业培育和规范的园地，小微企业的融资中心，是地方政府扶持小微企业各种政策和资金综合运用的平台，是资本市场中介服务功能的延伸。

负责人方高亮说：在他看来，“新四板”是为特定区域内的企业提供股权、债权转让和融资服务的私募市场，是公司规范治理、进入资本市场的孵化器。

中小企业离资本市场还差一个“资本思维”

资本市场风起云涌，可在武汉，还是略显平静。以新三板为例，目前，全国新三板挂牌企业已突破10000家，而武汉仅有273家成功挂牌新三板，虽然位列中部城市首位，但与沿海城市相比还是有不小的差距。

究其原因，除了企业在治理、财务税收等方面不规范的原因外，有着“新三板”教父之称的中国社会科学院博士程晓明认为，企业家普遍缺乏资本思维是难挂牌的主因。

部分企业家对资本市场不了解、不重视，观念陈旧，习惯自我积累和滚动式发展，不敢、不愿接受资本市场，不想付出改制成本。在经济新常态下，企业要发展壮大，企业家真应该多一些资本市场思维，学会借力资本市场。

武汉股权交易市场中心负责人表示，成熟的多层次资本市场在市场规模上应体现为“金字塔”结构，中小企业的投融资活动位于金字塔的最底端，是资本市场发展的基础。而我们国家资本市场的发展顺序有些颠倒，我们首先建立和发展的是深沪交易所，其后设立中小板、创业板，最后构建三板、四板等市场。这就形成了我国资本市场的“倒金字塔”的不合理格局。

一方面，沪深两大交易所形成垄断格局。另一方面，作为多层次资本市场的“塔基”，场外市场发展严重不足，形成了融资平台不够，错位服务不多，企业需求难以解决的大环境，一些本来很有发展前途的企业，因为得不到资金的支持，陷入发展瓶颈或者因为没有持续的资本注入，企业关门倒闭的事也是经常发生，这也是舆论普遍认为的造成中小企业融资难问题的根源。

如果说，“新三板”为中小企业打开了一扇门，那么在“新三板”基础上推进的“新四板”，就为“中小企业”打开了另外一扇门。“新四板”提供了一个资本对接的平台，可以让无法满足上市条件的中小企业实现股权转让和直接融资。具有成长型的中小企业可以先以“新四板”为跳板，而后输送到“创业板”，这样，中小企业也会有更好的市场基础。

那么，挂牌“新四板”，到底能给企业带来哪些实际意义呢？

韩超说，首先“新四板”为企业提供了一个新的融资渠道，挂牌企业既可以通过增发、配股等方式直接筹集资金，也可以通过向银行抵押股权的方式间接筹集资金。第二，提高企业知名度，，通过充分的信息披露和公开转让的方式，可以让更多的投资者看到这些公司，使企业融资更容易，融资规模更大。第三，可以提高公司股权的流动性，让自己的股权在广为人知的平台上流转，这一点尤其适合一些规模较小的公司。第四，便于企业资本运作。挂牌企业经营比较透明，便于进行收购，兼并等战略运作。第五，便于企业转板到新三板、主板上市。挂牌企业更容易达到主板、创业板、新三板或境外证券市场上市要求。（详细了解意义与好处，点击此链接：企业为什么要上新四板？这是我听过最好的回答）

当然，，地方股权交易市场的区域性特点，使其与主板等相比，影响力与吸引力弱一些。另外，从目前阶段看，对武汉市场而言，区域性股权交易市场还是新生事物，被了解和接纳还需要一定时间。

新四板将成民企融资“新战场”

听到一些朋友介绍“新四板”的业务板块，小张很动心。小张的企业在高新区，是一家新材料制造企业。小张说，过去并不怎么关注资本市场，就连“新三板”，都觉得离自己企业很遥远。“新四板”门槛低、运作挂牌时间短，尤其后期服务，对他来说非常有吸引力。

“新四板”的后续服务，是武汉股权交易中心负责人认为是吸引企业挂牌的一个重要因素。在他看来，武汉不缺好的企业，更不缺乏充沛的民间资本，缺乏的是资本和资源的市场配置机制、平台。“挂牌仅仅是第一步，进一步提升中小企业资产经营管理水平才是关键。”

目前中小企业规模普遍不大，组织结构相对简单，管理方式较为单一，人员素质相对不高，产品或服务品种单一或较少，在激烈的市场竞争中难免处于劣势。所以，中小企业提高管理水平是至关重要的第一步。

资产证券化作为一种新型的融资工具，增强了经营性资产的流动性，降低了中小企业融资的成本，所以，新四板必将成为武汉民营企业融资的新战场。

其实在国内，很多公司在创业初期都采用“新四板”模式。比如，大家耳熟能详的百度公司，上市前就曾以1元钱1股发售原始股，2005年8月5日，百度在美国上市成功，股价从发行价27美元起步，一路飙升，开盘价66美元，收于122.54美元，1元原始股翻了几百倍。正是新四板的出现，让越来越多有潜力的企业在创业之初就有了融资渠道。

进入新四板还需要有一定的识别能力和忍耐力

随着“新四板”落地，有专家预言，全民资本大时代已经来临。“现在这个时代，到处在谈股权投资，手上没有点原始股，似乎都不好意识和别人交流。可这原始股，上哪里淘呢？”在股市拼杀多年的老于，这样问身旁的人。

“新四板”给投资人带来了新的投资渠道——股权投资，这也是“新四板”的创新之处。

可目前，对这个新生事物，大部分人持谨慎态度，对他的投资价值还在观望。

那么，作为普通投资者，该如何把握“新四板”的投资机会呢？

“新四板”中有很多企业其实都是暂时没有达到上市门槛，或者由于一些原因不得不等待，其中不乏一些有潜力、有发展的企业，尤其是新型的科技创新型企业。与主板相比，新四板提供的是一种错位的服务，这种服务市场上现在急需却恰恰极度缺乏的。

目前，对投资者来说，“新四板”还是一种比较“另类”的投资通道。如果能做出精准的选择，其回报率是主板股票所无法比拟的。

提醒投资者，除了要有一双选对企业的“火眼金睛”外，在新四板投资，往往更需要投资人对项目有一定的识别能力和忍耐力。就像最初的百度公司，最早的投资人从投资到百度上市收货就历经了多年的“等待”。还有，进入股权交易中心的投资者，需对投资风险和收益有相当的了解。