2019年两会之后，中小企业融资的着力点放在哪？

018年被认为是过去十年历史上中国资本市场最差的一年，中小民营企业融资难、融资贵的“痛感”更加明显。

从去年底到今年一季度，党中央、国务院、一行两会和相关部门各种政策频频出台，加大对中小民营企融资的支持。一方面，从资金端来看，政策的陆续落地势必会加大最终的执行力度。另一方面，广大中小企业是不是已经把企业融资的事情安排上了呢？洞见资本在两年内服务并落地了200家中小企业后发现各企业主对于融资的理解还比较片面。

总体来说企业融资分为内部融资和外部融资。内部融资是指企业依靠其内部人员或积累进行的融资，俗称内部造血；外部融资是指企业通过资本市场从投资者筹集企业发展所需要的资金，主要方式包括债权融资和股权融资。往往很多时候对于生产型、制造型中小企业主融资只知道去找银行贷款，不知道还有股权或者股权和债权融资相结合；而对于创业企业而言融资似乎只有股权融资一条路。尤其过去几年的创业浪潮催生了许多依靠VC/PE股权投资飞速发展壮大的传奇，让企业家对股权融资趋之若鹜。

无论何种类型企业，企业家纷纷试图通过各种途径敲开股权投资机构大门，以求一见。幻想着如同当年的马云，仅仅用3分钟就虏获投资者的芳心的情景再现。然而传奇只发生在少数人身上，很多企业主花了大量的时间参加各种路演，接见上百位投资人后，依然融不到资，自信心受到严重打击不说，企业发展也耽误了。

事实上，从风险投资机构获得风险资本和私人投资者获得天使资本对于具有潜在高成长性和高风险性的企业来说非常适合，但是这种比例较低。即便在美国全世界最发达的资本市场体系当中，中小企业通过这个比例仍然没超过1%。

对于企业主而言，获得投资机构股权投资，同时把机构投资人当作战略伙伴引入企业，共同监督和管理企业，给投资者的回报率通常达到30 ~ 50%，所以资金的成本是非常高昂的。如果再考虑到其它因素如上市IPO对赌、业绩承诺、股份回购等等未来可能导致失去控制权或巨额资金压力的情况，因此企业必须竭尽全力让自身潜在价值达到快速增长。

对于投资机构而言，投资企业面临可能失败的风险，所以要求较高的投资回报率作为风险补偿。通常一支基金的存续期为5-7年，如 “5+2””型基金，则前5年为投资封闭期，退出期为后2年，投资者要被投企业在相对较短的3-5年投资期实现高速增长，才能实现基金的高投资回报的要求。

除了高科技类型企业之外，洞见资本在两年间服务了近200家制造业中小企业，我们发现制造业中小企业资金需求是比较多样和复杂。无论是用于购买原材料、半成品和支付工资的流动资金，还是购买设备和零备件的中长期资金，甚至产品营销的各种费用都需要资金准备。

一般而言，制造业企业的资金需求量较大，资金周转相对较慢，经营活动和资金使用涉及的面也相对较宽，因此，风险也相应地较大，融资难度也要大一些，这种类型的企业通常以银行贷款为主要融资渠道。

还有另外一种为主营服务业的中小企业，往往资金需求主要在于存货、流动资金和市场开拓等经营性开支，这类企业投入资金的规模要求较低、经营活动利资金使用频率高、回款周期短。主要通过内部融资或外部中小商业银行信用贷款解决资金问题。

新经济环境之下，企业应当提前规划好未来发展的资金需求，高峰期需要多少资金，各个阶段需要多少资金，缺口是多少要根据资金需求来制定融资规划，通过盘点企业内部的各项资产结合财务情况来确定更加合适企业自身的融资方式。对于正在发展、有一定规模、具备生产能力、资产和信誉较好的中小企业而言，通过债权的方式可以解决流动性问题。对于成长性较好，有明确的资本路径规划或是未来2-3年、3-5年有登陆资本市场潜力的企业，通过股权融资为企业解决长期发展资金是较为合适的选择。总之，无论是股权还是债权融资，中小企业应当灵活运用多种融资方式发展企业。

过去，银行认为中小企业不规范，缺乏抵押物，经营不稳定，贷款风险高，不愿意给中小企业放贷，绝大部分贷款都发放给了国企。自从去年中小企业在我国经济社会发展的地位的一轮热议，中央高层高度重视中小企业,密集出台了一系列政策措施帮助中小企业发展。近期，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于加强金融服务民营企业的若干意见》（以下简称“意见”），以及2月25日下午银保监会发布关于进一步加强金融服务民营企业有关工作的通知的相继发布，将中小民营企业融资地位提到了前所未有的高度。

结合政策导向，洞见资本认为2019是中小企业融资的机会年，观点如下：

银行实施差别化贷款政策，资金全面惠及中小企业

从《意见》中可以看，银行将实施差别化货币信贷支持政策，合理调整商业银行宏观审慎评估参数，鼓励金融机构增加民营企业、小微企业信贷投放。完善普惠金融定向降准政策，增加再贷款和再贴现额度，把支农、支小、再贷款和再贴现政策覆盖到包括民营银行在内的符合条件的各类金融机构，加大对民营企业票据融资支持力度。

在增加资金的供应上，我们认为：银行整体上保持流动性的合理充裕，不会搞大水漫灌。同时，破除和减少无效抵消供应。通过债委会和联合授信制度，把有限的信贷资产从产能过剩和僵尸企业中退出，投入到政策鼓励的新兴战略企业和中小微企业。

银行内部缩短审批链条，真正敢贷、会贷

如何破解银行及其员工对民企贷款“不敢贷、不愿贷、不能贷、不会贷”难题，是监管及公众均关注的焦点。

现实中有的信贷员一年被问责好几次，这样还敢给民企贷款吗？为了解决这一难题，银保监会于 2月25日出台了《关于进一步加强金融服务民营企业有关工作的通知》。《通知》包括八个方面、二十三条具体措施，着力解决民营企业金融服务的“痛点”和“难点”问题。

针对银行员工不敢贷的问题，我们认为：政策明确银行只要履责尽职，即便出现了风险，有可能造成损失，也是可以免除相关人员责任的。在调研的过程中，有银行员工反映，尽职免责办法覆盖不够全面，因为贷款需要有很长的链条，中后台的又担心机制免责覆盖不到。为此我们又要求扩大尽职免责的人员覆盖范围。将授信流程涉及的人员全部纳入尽职免责评价范畴。

现在银行过分依赖抵押和担保，“（民营企业）一到银行，就问‘你有房子吗’，有房子抵押，时间很短就能放贷。”为此，我们认为：银行应先研究企业的经营状况，而不是先研究抵押品的价值，了解是否具有第一还款能力。比如在授信决策时，应重点关注是否“主业突出、财务稳健、以及实际控制人信用”。

根据不同类型企业特点，我们认为：银行应制定授信审查审批要点，如：

对制造业企业，重点考虑经营稳健、订单充足和用水用电正常等；

对科创型轻资产企业，重点考虑创始人背景专业、专注做事、有技术含量（知识产权）等；

而对产业链企业，重点考虑核心企业信用、真实交易背景和物流、信息流、资金流闭环等。

我们已经看到各大中小银行联合第三方科技公司采用金融科技的手段将企业的内部基础数据、生产运营数据、贸易数据、外部行业上下游数据打通，通过解决信息不对称，突破银行风控 ，让更多中小企业高效快捷、低成本地获得资金。

中小民营企业家最关注的是，银行贷款的响应速度。我们了解到，企业反映最多的，还是银行授信审批速度。有的银行审批链条拉得太长，从支行、二级分行、省分行、到总行。根据政策我们认为：

一是缩短审批链条，将一定额度民营企业信贷业务的发起权和审批权下放至分支机构。

二是创新优化审批流程，通过推广预授信、平行作业、简化年审等，提高审批效率。

三是针对特殊情况建立快速响应机制，对中小企业首次申贷、存量客户1000万以内的临时性融资需求等，要加快响应速度。

洞见资本融资优势及资源

股权融资机构资源优势：

洞见资本作为广大中小企业资本顾问，与国内知名2000多家VC、PE等股权投资机构共同聚焦高端装备制造、新材料、新能源、大消费、大健康等产业，助力相关产业中小企业解决投融资及产业落地问题。

债权融资机构资源优势：

洞见资本与工商银行、建设银行、农业发展银行、华夏银行、招商银行、民生银行、渣打银行、北京银行、南京银行、浙商银行、平安银行、包商银行等数十家银行有深度合作，共同扶持中小企业资金落地；

与高新投集团、北京中小企业再担保、海科金集团、北京文投集团、中关村租赁、河北省金融租赁、仲利国际租赁等数十家国内知名金融机构有多起中小企融资落地案例。