IPO注册制

所谓IPO注册制，是相对于审批制、核准制来说的。中国内地股票发行制度，经历了从审批制到核准制的演变，虽然名称有变，但“审批”的本质没有变化。

也就是说，一家企业能不能上市，是否符合上市条件，每股卖多少钱，发行规模多大，什么时候发行，基本上都由监管部门确定。监管部门不仅要看拟上市公司是不是符合产业政策，还要看企业的盈利能力、发展前景。

实施股票发行注册制改革既是15年资本市场改革的重中之重，也是统领市场发展的“牵牛鼻子”工程。《意见》再次明确提出实施股票发行注册制改革，而建立多层次资本市场转板机制也有望在15年年内破题。

《意见》提出，实施股票发行注册制改革，探索建立多层次资本市场转板机制，发展服务中小企业的区域性股权市场，开展股权众筹融资试点。

有专家分析，从现行股票发行核准制转为实施注册制，至少需要具备几方面条件，一是证券法修改完毕并发布实施，为注册制落地提供基本的法律前提；二是股票发行注册制实施方案制定完毕，从操作层面明确注册制实施的具体方式、步骤等；三是注册制实施后股票发行的审核工作由交易所承担，发行人、保荐机构责任进一步强化，这些主体均需做好相应准备。

4月下旬，证券法修订草案已完成全国人大常委会第一次审议，草案明确了实施股票发行注册制的基本思路，同时提出了豁免注册的情形，为开展公募股权众筹试点预留了制度空间。

按照立修法程序，证券法修订草案须经过三次审议并修改完善后方能发布实施。当时市场的普遍预期是，草案可于15年10月左右完成全部审议程序，届时实施注册制将具备法律前提。

而转板机制的建立也是一项系统性工程。在全国股转系统快速发展的基础上，我国多层次资本市场体系已构建起包括主板、中小板、创业板在内的场内市场，以及包括全国股转系统和地方区域性市场在内的场外市场互为补充的格局。业内人士指出，转板机制应当是有上有下、可进可出、在不同层次市场之间形成有机联系的一整套体系。

据悉，按照有关部门的规划，探索建立多层次资本市场转板机制，将从建立全国股转系统与创业板市场之间的转板机制入手先行先试，这一工作可望在年内破题。