中小企业板

中小企业板——是深圳证券交易所为了鼓励自主创新，而专门设置的中小型公司聚集板块。板块内公司普遍具有收入增长快、盈利能力强的特点，而且股票流动性好，交易活跃。

中小企业板市场，中小企业板块是主板市场的一个组成部分，上市的基本条件与主板市场完全一致，按照“两个不变”和“四个独立”的要求，该板块在主板市场法律法规和发行上市标准的框架内，实行包括“运行独立、监察独立、代码独立、指数独立” 的相对独立管理。中小企业板块主要安排主板市场拟发行上市企业中具有较好成长性、流通股本规模相对较小的公司。

创立背景

1、2003年2月，国务院出台“九条意见”，其中明确提出了分步推进创业板市场建设的要求，深交所从主板市场中设立中小企业板块是进行创业板市场建设的第一步，是对九条意见的具体落实。

2、深圳市政府不遗余力地争取恢复深交所新股发行，深交所在技术实施方面进行了充分的准备。

3、大盘在4月初开始调整，走出了一个多月的单边下滑行情，破坏了去年底以来形成的上升通道，市场人气再度涣散，对股市的发展极为不利，市场需要利好消息的刺激。

板块特点

1、不同于其他板块的是中小企业板设立独立的指数，代码也不同于主板中其他股票的代码，交易结算也独立运行。2、进入中小企业板块交易的股票主要是已经通过发审委审核的、流通规模较小的公司股票，以“小盘”为最突出的特征。

3、不会全流通，可能通过金融创新来提高流通股的比例。中小企业板块的股票还是有流通股与非流通股之分，与主板市场中其他股票相同，但由于总股本较小，比较适合进行金融创新的实验，板块中的股票很有可能作为非流通股减持的试点对象。

板块制度

根据方案，中国的中小企业板块的总体设计，可概括为“两不变”和“四独立”：即在现行法律法规不变、发行上市标准不变的前提下，在深圳证券交易所主板市场中设立一个运行独立、监察独立、代码独立、指数独立的板块。针对中小企业板块的特点，在其设立初期主要在以下方面做出相应制度安排：

1、在发行制度上，中小企业板块的上市企业主要是流通股本规模相对较小的公司，相当于以往的主板小盘股，根据市场需求，确定适当的发行规模和发行方式。2、针对中小企业板块的风险特征，在交易和监察制度上做出有别于主板市场的特殊安排：

一、改进开盘集合竞价制度和收盘价的确定方式，进一步提高市场透明度，遏制市场操纵行为；

二、完善交易信息公开制度，引入涨跌幅、振幅及换手率的偏离值等监控指标，并将异常波动股票纳入信息披露范围，按主要成交席位分别披露买卖情况，提高信息披露的有效性；

三、完善交易异常波动停牌制度，优化股票价量异常判定指标，及时揭示市场风险，减少信息披露滞后或提前泄漏的影响。

3、在公司监管制度上，针对中小企业板块上市公司股本较小的共性特征，实行比主板市场更为严格的信息披露制度:

一、建立募集资金使用定期审计制度；

二、建立涉及公司发展战略、生产经营、新产品开发、经营业绩和财务状况等内容的年度报告说明会制度；

三、建立定期报告披露上市公司股东持股分布制度；

四、建立上市公司及中介机构的诚信管理系统；

五、建立退市公司股票有序快捷地转移至股份代办转让系统交易的机制。

板块定位

中小企业板定位于为主业突出、具有成长性的中小企业提供融资渠道和发展平台，促进中小企业快速成长和发展，是解决中小企业发展瓶颈的重要探索。中小企业板是现有主板市场的一个组成部分，其发行上市条件与主板相同，但发行规模相对较小，成长较快，而且上市后要遵循更为严格的规定，目的在于提高公司治理结构和规范运作水平，增强信息披露透明度，保护投资者权益。将来可能设立的创业板市场与中小企业板本质上都是为中小企业融资和发展服务的，但是二者之间在发行上市条件、交易机制等方面会存在较大差异，中小企业板将为创业板市场的设立积累监管经验及运作经验，有利于促进创业板市场的推出。

上市条件

中小企业板上市的基本条件与主板市场完全一致，中小企业板块是主板市场的一个组成部分，按照“两个不变”和“四个独立”的要求，该板块在主板市场法律法规和发行上市标准的框架内，实行包括“运行独立、监察独立、代码独立、指数独立” 的相对独立管理。中小企业板块主要安排主板市场拟发行上市企业中具有较好成长性和较高科技含量的、流通股本规模相对较小的公司，持续经营时间应当在3年以上，有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算。发行人最近3年内主营业务和董事、高级管理人员没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更。

第一，独立性条件。

发行人应当具有完整的业务体系和直接面对市场独立经营的能力，发行人的资产完整，人员独立，财务独立，机构独立，业务独立。发行人的业务应当独立于控股股东、实际控制人及其控制的其他企业，预控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不得有同业竞争或者显失公平的关联交易。

第二，规范运行条件。

发行人已经依法建立健全股东大会、董事会、监理会、独立董事会、董事会秘书制度，机关机构和人员能够依法履行职责。发行人的董事、监事和高级管理人员已经了解与股票发行上市有关的法律法规，知悉上市公司及其董事、监事和高级管理人员的法定义务和责任。发行人的董事、监事和高级管理人员符合法律、行政法规和规章的任职资格。

第三，财务会计条件。

发行人资产质量良好，资产负债结构合理，盈利能力较强，现金流量正常。具体各项财务指标应达到以下要求：最近3个会计年度净利润均达为正数且累计超过人民币3000万元；最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元；或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元；发行前股本总额不少于人民币3000万元；最近一期末无形资产（扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后）占净资产的比例不高于20%；最近一期末不存在未弥补亏损。发行人依法纳税，各项税收优惠符合相关法律法规的规定，经营成果对税收优惠不存在严重依赖。

相关事件

2000年7月1日，第二交易结算系统正式启用，进入双机并行运行，标志深交所在技术系统上有一个新发展。

2004年2月10日至12日，全国证券期货监管工作会议召开。尚福林明确提到：“2004年在深圳证券交易所设立中小盘股板块”。

社会影响

设立中小企业板块是中国证券市场发展中的一件大事，是市场一种结构性的变革，是建设创业板市场的第一步棋，其影响不可能是短期的，它的推出将会对中国证券市场发展有深远的影响。但是投资者往往关心眼下的具体影响以及应采取的操作策略，所以本文就从投资者最关心的角度来分析一下设立中小企业板块对市场的影响及应该采取的操作策略。

设立中小企业板将引发小盘股行情

从深交所发布的实施方案中，可以看出，中小企业板并没有刻意追求“创业、科技”等概念，只是突出强调了其“小盘”特征，这就使小盘成为进入中小企业板块的主要标准。众所周知，中国证券市场向来有“逢新必炒”的习惯，另外，从股市历史经验来看，一般情况下，新事物的产生都会带来较大的获利机会，预计中小企业板块也极有可能给投资者带来一次暴富机会。深交所设立的中小企业板块就是创业板的过渡，板块中的股票将来可能直接进入创业板，如此分析，中小企业板块中的股票的价格会高于主板市场中股票的价格。但由于初期进入中小企业板块的股票都是从已经通过发审委审核的准备从主板市场发行的小盘公司中产生，只不过由于上市时间先后关系，一部分在主板市场上市，一部分进入中小企业板块，其实公司基本面并没有实质性的差别，如果中小企业板块中的股份较高，就能带动主板市场中的次新小盘股上涨，从而引发小盘股的整体行情。基于这种预期，在中小企业板正式推出之前，投资者就很可能先去追捧主板市场中的小盘股，造成主板市场中的小盘股提前上涨。

对大盘指数并没有太多的积极影响

小盘股的上涨确实能够带动人气，但是小盘股对股指的影响力是非常有限的，所以小盘股的上涨未必就能带动股指上升。相反，大盘股对股指的影响是非常明显的，中小企业板的推出，势必会吸引资金流向其中，不光散户资金如此，以基金为主的机构资金也会如此，因为核心资产已无挖掘潜力，近期表现不佳，无论散户还是机构，都想及早撤出，中小企业板的推出，无疑加速了这一进程，坚定了退出的决心。而一旦大盘股遭到集中性抛售，则对股指造成极为不利的影响，大盘股与小盘股的行情将形成明显分化。

扩容压力有所增大，但资金面不会紧张

中小企业板块的建立将使股票发行由一个市场扩展为两个市场，难免增快发行速度，增大发行规模，并在一定程度上分流现有市场资金。但是投资者不要担心市场资金紧张，因为中国股市从来不缺乏资金，只要有投资机会，市场中的资金永远都是充裕的。基金扩容、企业年金入市、保险资金入市都为股市提供了源源不断的资金供给，所以说扩容压力虽然有所增大，但是资金不会紧张。

综合来看，中小企业板块的设立给小盘股尤其是次新小盘股带来了较大的投资机会，投资者应该及时退出国家严控行业的大盘股，转战中小盘股，在中小企业板块正式设立之前，不妨先介入主板市场中具有创业色彩的小盘科技股