中小企业挂牌上市的常见问题

当前我国多层次资本市场建设正在如火如荼的进行，除主板市场外，新三板市场、四板市场的发展可以用突飞勐进来形容。根据最新的统计资料显示：四板市场的代表的，上海股权托管交易中心、深圳前海股权交易中心、香港全球中小企业股权交易中心，合计挂牌企业目前已经达到近10万家；新三板即全国中小企业股份转让系统挂牌企业发展至目前的1万多家。

这些几乎每天都在更新的数据 反映了我国正处于一个资本市场大变革大发展的历史性阶段，中小企业正面临一个借助资本市场与现代企业制度真正接轨并实现跨越式发展的历史性机遇。抢得先机，方能拔得头筹，然而我市甚至我省中小企业似乎置身事外。截至本文成稿之日，我市尚无一家企业在新三板市场实现挂牌，在四板市场挂牌的企业数量也远远少于相邻省、市。挂牌上市毕竟属于企业发展过程中的一件大事，企业家们慎重行事也属应有之义，现就中小企业比较关心的问题作一简析。

一、挂牌上市是否很遥远？

说起挂牌上市，大多数中小企业都认为是一件遥不可及的事情，或者从来没有纳入到企业发展的规划中。在企业上市核准制下，我国证券监管部门对于拟在主板、创业板市场上市的企业在财务状况、经营治理规范性与合法性等方面的确有着严格的要求。

以财务条件为例，深交所创业板要求拟上市企业最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于五百万元，最近一年营业收入不少于五千万元，最近两年营业收入增长率均不低于百分之三十，而这些仅仅是最低限度的条件，仅仅满足了这些尚不能顺利通过核准并发行。囿于主板、创业板严格的标准，我国中小企业的融资渠道受到了极大的限制。

为了拓宽企业投融资渠道、优化资源配置、促进经济转型升级，我国近年来开始加快多层次资本市场体系的建设，其中一项重点就是全国中小企业股份转让系统（俗称新三板）和区域性股权交易市场（俗称四板）的建立与发展。

在过去的一年中，面向中小企业的全国性股权交易市场即新三板的发展速度有目共睹；各省、直辖市、地区也相继建立了面向全国或本地中小企业的股权交易市场。多层次的资本市场为处于不同发展阶段的、不同规模的、不同风险状况的企业提供了相应的股权融资的平台。对于中小企业来讲，新三板、四板市场除对企业运营的规范性有较高要求外基本不设财务门槛。绝大部分中小企业都可以根据自己的情况选择到新三板或合适的四板市场挂牌，从这个意义上讲，挂牌上市并非遥不可及。

二、挂牌上市能否实现融资

能否实现融资是中小企业非常关心的问题。纵观世界五百强内的民营企业，登陆资本市场是企业做大做强的必由之路，几乎没有例外。通过挂牌上市，企业的市场价值将得到重估与挖掘，企业的股份可获得较强的市场流通性，以此为基础并围绕股份（股权）融资、债权融资打通传统银行贷款以外融资的渠道。

新三板每天的成交量目前已经基本稳定在2亿元以上，挂牌企业可以通过协议转让、做市转让甚至即将推出的竞价交易系统实现股份融资。同时，一些大型商业银行专门针对新三板、四板企业推出了股权质押贷款业务，这对于担保能力偏弱的轻资产企业将起到很强的发展助力作用。

除直接融资外，企业可通过挂牌上市获得潜在的利益，例如并购重组机会、战略投资者引进、广告宣传效应、本地政府扶持等，这些优势往往会超出挂牌之前的预期，也会进一步增强企业的融资能力和拓宽企业的发展空间。

三、挂牌上市的成本是否很高？

企业到创业板上市的各项成本一般在500万—1000万元不等，到新三板挂牌的各项成本目前约在200万元左右。因为四板市场参差不齐，费用相差也比较大，成本约从十多万到一百五十万之间。

为鼓励中小企业挂牌上市，各地政府大多出台了一些支持政策。目前各地政府对于在新三板、四板挂牌的企业分别有50万元、20万元、10万元不等的奖励。此外，一些证券公司也出台了以企业股份支付上市挂牌费用的办法。这些举措大大缓解中小企业挂牌上市的成本压力。

四、实现挂牌上市的运作周期是否很长？

企业到主板、创业板上市的运作周期因为各种各样的原因具有较大的不确定性，且存在最终难以通过审核以失败告终的可能。而到新三板、四板挂牌则时间可预期，平均时间在3—4个月/1个月，且迄今尚无企业被明确拒绝挂牌的先例。

一般来讲，从立项到最终实现挂牌时间的长短更多地取决于企业自身因素，尤其在企业治理、运营等方面专业服务机构人员如律师、会计师需要付出较多的时间与精力去指导企业规范化以满足申报要求。